原油市场不确定性加大
近期，原油市场波动明显加大。本周一，WTI、Brent原油期货主力合约分别下跌3.3%和2.88%。INE原油期货周二大幅下行，收跌3.76%。
有市场人士告诉记者，本次油价下跌主要是受德尔塔毒株扩散导致的市场情绪改变影响，考虑到其给经济复苏的前景带来一定变数，油价近期趋势性走弱。在此情况下，上述市场人士建议相关企业利用好INE原油期货、期权等衍生工具，在优化成本的同时，对库存贬值风险进行对冲。
在东证衍生品研究院能化高级分析师安紫薇看来，目前市场的主要担心在于德尔塔毒株感染病例激增可能影响全球的原油需求。近期全球多国受德尔塔变异毒株影响，出现新一波疫情，全球疫情形势有抬头的迹象。预计局部地区原油需求可能会因疫情防控升级而受到影响。
“除此之外，近日全球最大的石油消费国美国公布的经济数据总体疲弱，加之石油输出国组织（OPEC）原油产量增加等利空因素，市场情绪开始趋向谨慎。”海通期货能源化工研发负责人杨安说。
杨安告诉记者，实际上近日油价下跌并不是孤立事件，从上周五夜盘黑色、油脂类商品回调，本周一原油和铜分别带领能化和有色金属商品调整看，大宗商品市场迎来了系统性调整行情，且调整有进一步升级的迹象。
本轮调整能持续多久？杨安认为，需关注后续市场悲观情绪会否加重，如果疫情形势进一步恶化，不排除再次出现大幅调整行情的可能。
具体到原油市场，杨安认为，需继续关注原油市场在传统旺季需求端的表现是否符合预期，另外，供应端的增量也是需要密切关注的因素之一，“高油价对供应端增产的刺激还是很明显的”。
至于OPEC+是否会因此调整其刚刚开始的增产计划，光大期货能化研究总监钟美燕认为，暂时不会。“国际市场的关注点是‘需求在增加，消费也在增加’。虽然疫情有抬头的迹象，但都是常态化防控，并未出台以前那样严厉的封锁措施。”她说。
安紫薇对此表示认同。她表示，以全球最大的原油消费国美国为例，虽然近期随着确诊病例数量的上升，美国政府重新强调戴口罩等个人防护措施，但明确不会采取封城措施。鉴于原油主要消费国目前还没有明确要采取封城措施，以及欧美汽柴油裂解价差没有明显转弱，预计这波疫情造成原油需求大幅下滑的风险较低。
不过，安紫薇认为，未来原油需求恢复的前景仍然存在变数，“因为航空煤油需求的恢复势必受到拖累，有数据显示欧美道路燃料需求已接近疫情前水平，未来增量相对有限，而下半年需求恢复的空间将主要来自航空煤油的贡献，其需求恢复进度的不确定性上升”。
与境外不同的是，近期国内局部地区疫情防控升级，使得运输周期有所延长，而局地的封锁措施或使国内需求边际转弱。考虑到OPEC+暂不会调整增产的节奏，钟美燕认为，年内原油最长的趋势性上涨行情已告一段落，下半年油价将呈振荡偏弱走势。
杨安认为，境内相关企业应该是乐见其成。“毕竟70美元/桶以上的价格对国内炼油产业来说不是很有利，而且后期原油价格涨得越高，炼油企业承受的压力就越大。进入高油价区域，炼厂原料成本大增，但下游客户对成品油等产品提价会有抵触心理。正因如此，国内炼油利润5月末自高位回落，目前炼厂已面临较大经营压力。对贸易环节的客户来说，在这样的情况下，会承受比较大的库存压力。”他说。
鉴于此，杨安建议，相关企业和市场参与者利用好国内的原油期货、原油期权等衍生工具，更好地对成本进行管控、对库存贬值风险进行对冲。
