新冠肺炎疫情之下极为疲弱的需求是本轮油价大跌的核心原因。疫情令石油需求失去了价格弹性，即使价格大跌，需求也难以反弹。石油库存通常是石油供应和需求之间的“缓冲器”，然而在需求断崖式下跌和沙特等产油国一度开足马力生产的双重作用下，全球石油库存迅速逼近容量上限，这成为近期超低油价甚至负油价出现的直接“推手”。
美国能源信息局的数据显示，截至4月17日当周，美国商业原油库存达到5.19亿桶，高出5年均值近9%，已经连续13周增长且连续4周环比增幅超千万桶。同期，WTI原油期货交割地库欣地区原油库存攀升至5970万桶，达到库容的近80%。按照4月以来库存增长的势头，库欣地区的储油设施将很快被填满。陆上储油设施使用逼近上限，过剩的原油正涌入海上浮仓，越来越多的大型油轮被占用作为海上储油设施，这使得大型油轮运力下降并推动运费快速上涨。
受此影响，近期国际油价继续探低。4月20日，纽约商品交易所5月交货的轻质原油期货价格收于每桶-37.63美元，历史上首次收于负值，当日跌幅也达到创纪录的305.97%。4月21日，6月交货的伦敦布伦特原油期货价格跌破20美元/桶关口，收于每桶19.33美元。
尽管OPEC+在4月12日达成了新的减产协议，第一阶段减产规模达970万桶/日，但整体来看，在面对疫情引发的需求骤降时，产油国的行动显得迟缓且力度不足。减产协议未对油价形成有效的托底作用，继续探低的油价正在以市场力量挤出过剩供应。例如，近期美国、加拿大活跃石油钻机数大幅下滑，科威特表示已决定在减产协议规定的5月1日之前就开始削减原油供应。
本周期一揽子原油价格变化率持续为负且幅度趋于扩大。新华社石油价格系统发布的数据显示，4月24日一揽子原油平均价格变化率为-21.67%。因国际原油均价继续低于每桶40美元，预计4月28日24时国内成品油调价仍将暂停。
根据我国《石油价格管理办法》等相关规定，当国际原油均价低于每桶40美元时，国内成品油价格将不再调整，未调金额将全部纳入油价调控风险准备金，全额上缴中央国库。
截至目前，2020年国内成品油零售限价已经历7个调价窗口，为三次下调和四次搁浅，其中有2次搁浅是因为挂靠的国际原油均价低于40美元/桶，国内汽、柴油价格每吨累计分别下调1850元和1780元。
国内方面，“地板价”机制持续生效稳定了下游零售价格预期，加上国内复工复产带动需求稳步恢复，国际油价剧烈震荡对国内批发行情影响相对有限，批发价格小幅下滑，柴油走势继续强于汽油，“汽柴倒挂”局面延续。由中国经济信息社、中国石油经济技术研究院、上海石油天然气交易中心联合发布的中国汽、柴油批发价格指数显示，4月24日的全国92#汽油、柴油(含低凝点)平均批发价格分别为5287元/吨、5485元/吨，较4月16日(上轮零售价调整搁浅后首个工作日)分别下跌51元/吨、26元/吨。
展望后市，尽管减产协议生效在即，产油国在协议约束或价格驱动下开始减少供应，但疫情控制及需求恢复仍存在不确定性，预计短期内石油市场难有明显起色，仍将维持低位徘徊。
