原油期货作为一盘期货市场的“大菜”，经过4年多的精心准备，估计很快将在条件成熟时推出来。这是经济导报记者在日前召开的2015原油市场现货与期货贸易高端论坛上了解到的信息。
在业内人士看来，原定年底之前推出的原油期货可能会推迟到明年春节前后推出。“一方面是因为人民币(6.419, 0.0028, 0.04%)刚刚加入SDR，对汇率有一定的影响，同时，最近一段时间国际原油价格暴涨暴跌，而有关部门则希望开盘后有一段稳定行情，因此才适当推迟。”当日参会的华泰期货一位高层人士表示。
导报记者在采访中发现，原油期货的准备工作都已经完成，这引发了山东地炼企业的浓厚兴趣。东明石化、垦利石化、利津石化、京博石化等企业，均在学习原油期货的相关交易规则。
准备工作就绪
“我国原油期货各项筹备工作已就绪，待证监会[微博]最后批文下达后将正式上市。”在会上，来自上海国际能源交易中心的嘉宾胡鹏说道。
此前业内预计上市时间在今年年底。然而，受2015年股市动荡和证监会调查扩大的影响，证监会对我国原油期货合约批准通过的时间将推迟，预计正式上市时间或延至2016年。“有可能会在明年春节前夕。”华泰期货上述高层人士表示。除了股市震荡外，国际原油市场的暴涨暴跌也影响到了国内原油期货的开市。
在胡鹏看来，目前我国政府对原油市场的管制还没有完全放开，尚不允许在市场上自由转让原油。而作为特定期货品种，原油期货的标准仓单被允许在保税区自由转让，这将是原油市场的一大变化。
实际上，今年8月21日，上海国际能源交易中心在其官网上公布原油期货标准合约、交易、结算、交割、风控管理细则的《上海国际能源交易中心原油期货标准合约(征求意见稿)》，对原油期货交易的品种、交易时间、计价币种、交易席位申请条件、原油期货合约交割等细节给予详细的规定，而指定交割仓及具体可交割油种将由能源中心另行公布。
胡鹏在会上表示，交割的标准期货合约方面，交割油种为中质含硫原油，API在32.0，含硫在1.5%，但具体可交割的油种以及升帖水由上海国际能源交易中心另行规定。“原油期货以人民币计价和结算，交易单位为100桶/手，最小变动价位为0.1元人民币/桶，最低交易保证金为合约价值的5%，交割日期为最后交易日后连续5个交易日。”
胡鹏表示，随着中国原油期货上市的预期加强，沿海仓储企业参与交割库的热情也很高，不像中字头企业的原油储备库具有稳定的仓储量，第三方的仓储公司业务具有不确定性，因此成为原油期货保税交割库或能为企业带来较为稳定的客户群体，对港口的发展也具有深远意义。
避险新途径
“我们现在就期盼着能早日开市。”一家参会的地炼企业负责人周峰说道，“现在公司已经派人专门去学习原油期货的知识和相关交易规则，同时也在和期货公司谈合作事宜。”
实际上，和周峰所在的公司一样，包括东明石化在内的多家地炼企业都在学习原油期货相关交易规则。
在周峰看来，国际原油价格的暴涨暴跌对地炼来说均非利好。“暴涨的后果就是原料的价格越来越高，成本飞涨;暴跌的后果是加工原油会面临大幅亏损。”周峰表示，“对我们来说，期货就是最好的保值工具，不过惟一的问题是真正懂行的人基本没有。”
华泰期货研究所原油研究员陈静怡认为，地炼企业可以围绕着原油产业链进行跨品种进行套利。“原油产业链比较简单，由于原油供给、运输和精炼等过程的天然限制，原油产业链都高度集中。同样，在下游成品油销售中，由于石油产品相对较少，集中度也较高。”
山东地炼企业可以采用跨市套利策略进行保值。
据介绍，跨市套利是指某个交易所买入(或卖出)某一交割月份的某种商品合约，同时在另一个交易所卖出(或买入)同一交割月份的同种商品合约，以期在有利时机分别在两个交易所对冲合约获利。
“从全球范围来看，目前原油市场较为活跃的是WTI和布伦特原油之间的跨市场交易，去年市场成交量为740万手，今年截至目前有700万手。而在亚洲，投资者更倾向于选择布伦特和阿曼原油的套利交易。随着上海原油即将开市，未来投资者将可以实现布伦特原油和上海原油、上海原油和阿曼原油之间的跨市场套利。”从套利成本的角度考量，投资者将倾向于选择具有平台优势的机构来实现套利策略。例如，WTI-布伦特之间的套利就有专门的价差合约供套利者交易，而不需要在两个市场买卖两份合约交易。
按照原油价格推算，如果化工品种的价格能覆盖原料及加工费用，就可以实施买原油、卖化工成品的套利操作。“不过，需要注意的是，国内的原油期货是保税交割，只有具有进口原油的资质，才能将保税原油进口到境内。否则，这样的套利操作就只能停留在理论层面，而不具备实际操作的可能。能否打通物流环节，将决定投资者能否实现在原油与化工品种之间的套利。”
