SBS行业行业形势严峻

    2015年，SBS作为橡胶市场中赢利最好的产品，赢利空间大大高于其他产品。道改需求的放量，加剧了市场的火爆。SBS“量”“利”齐增，引起了广大业者的关注。其中不乏企业存在将顺丁及溶聚丁苯装置改造成SBS装置的计划，也有规模不一的贸易企业增加及扩张了SBS业务。在这种貌似“繁荣”的背景下，未来几年，投资者和经营者将遇到哪些因素的制约？

    政策利好未来几年难以呈现。

    SBS是一个受国家宏观政策影响较大的产品，尤其体现在国家财政的定向投资、银行信贷政策的扶持等方面。改性沥青用于高速公路铺设的最上层，用量较大，是SBS第二大消费领域，占据SBS消费比例的30%.因资金占用量大、受国家政策指引明显，因此，行业景气与否取决国家对基建方面的投资力度及银根的松弛程度。

    2015年，最大的政策利好为高速路的大检年。多数在建高速路项目要求在本年度内完成施工，而投入使用较早的高速路也面临着维护，因而导致了对SBS需求的大幅放量。而据了解，高速路大检周期为5年。下一次高速路大检预计在2020年。未来几年，国家在基建项目投入不明朗的情况下，这种短期对SBS需求形成拉动的政策利好，再也难以呈现。

    装置大修后，供应陆续恢复正常

    2015年，国内各SBS装置集中检修。巴陵石化、独山子石化、茂名石化、惠州李长荣、山东聚圣等生产企业存在20-60天的检修期。而据卓创资讯了解，正常情况下，SBS装置大修周期为3-4年。经过本年度的集中大修后，预计未来几年，主要装置的运行情况将恢复至较好水平，难以呈现大范围集中检修的情况。

    2015年国内SBS装置检修一览表

    单位：万吨

    国内仍有新装置计划投产，产能处于持续扩张。

    2015年，辽宁北方戴纳索5万吨/年SBS装置正式投产。据悉，该装置投产后，产能并未完全释放。工厂年度内的主要工作仍以小批量生产、调试产品为主。而预计至，产量将进一步释放。另外，江苏地区一套3万吨/年溶聚丁苯装置已改造成SBS装置，目前已进入装置调试阶段。

    原料丁二烯将长时间处于低位运行阶段。

    目前，我国丁二烯总产能在355.5万吨。且因轮胎整体行业萎靡，导致合成胶整体开工低下，进而影响丁二烯总体呈现供应过剩的局面。整个产业链条下，在轮胎行业无明显好转的情况下，丁二烯冲至高位的可能性大大降低，预计长时间处于低位徘徊阶段。

    传统下游增速放缓，产业转移形势严峻。

    长久以来，制鞋业为中国的传统优势产业。2012年之前的“繁荣期”，超过70%的鞋为中国制造。然而，由于近年来，虽然人口红利的消失殆尽以及东南亚地区新兴制鞋基地的兴起，这种优势地位正在丧失殆尽。2012年以后，中国制鞋业进入产业转移阶段，浙江、福建、广东的制鞋工厂逐步转移至越南、孟加拉等劳动力成本相对低廉的国家。

    而SBS用量最大的下游为鞋底用料，主要的下游消费市场为温州、台州、晋江、莆田及东莞等地。进入产业转移的大背景下，SBS下游造粒厂及鞋材厂面临订单流失、企业倒闭、成本激增的困境，需求增速大大放缓。

    综上，从原料角度讲，主要原材料—丁二烯，因下游合成胶开工不足，供应过剩，未来将长时间处于低位徘徊阶段。从供应角度讲，未来几年难有集中检修出现，且国内产能继续呈现扩张态势，供应面哪有较大利好呈现。从需求角度讲，鞋材需求增速放缓及局部地区萎缩，及政策指引有限，道改用量难以达到2015年的旺季程度，后市受到的需求支撑有限。种种迹象表明，在经历了2015年的“大繁荣”后，各种论据指向SBS行业不利的一面，后市投资者需谨慎对之，切勿盲目进入。